L'uscita dal lockdown: Un racconto con quattro storie diverse

L'uscita dal lockdown: Un racconto con quattro storie diverse

16 Aprile 2020

Sempre più paesi annunciano le date della fine delle misure di contenimento (Francia, Regno Unito, Germania), altri iniziano a delinearle (Cina, Austria e ora Italia e Spagna), ma tutti stanno ragionando sui piani  per il graduale riavvio dell'attività. Bisogna però tenere presente che non tutti i Paesi sono sulla stessa barca; ciascuno di essi affronta rischi diversi alla vigilia del deconfinamento. A partire dalle condizioni iniziali, in quanto è evidente dai dati epidemiologici che solo pochi Paesi sono già in grado oggi di iniziare il deconfinamento, poiché presentano un tasso di contagiosità di base R0 stimato sotto l’unità. Tuttavia, molti vorrebbero iniziare ad allentare le restrizioni il più presto possibile per sostenere le economie nazionali. Per comprendere le potenziali strategie di uscita e i rischi ad esse associati, raggruppiamo i paesi su due dimensioni che analizzano le loro condizioni iniziali, prima di abolire le loro restrizioni: (1) la disponibilità sanitaria a deconfinare e (2) la vulnerabilità economica al confinamento.

Figura 1 - Quadro analitico del deconfinamento

Figura 1 - Quadro analitico del deconfinamento
Fonti: varie, Allianz Trade, Allianz Research

La nostra analisi prende in esame quattro gruppi (cluster) di paesi (vedi figura 2). Il quadro è dinamico, quindi i cluster possono evolvere nel tempo man mano che la lotta contro il virus progredisce, e man mano che i paesi aumentano le loro capacità di test o le loro capacità mediche. Il primo gruppo, costituito per lo più dai cosiddetti Mercati Emergenti, è ancora impreparato a deconfinare man mano che la diffusione del virus accelera e le strutture sanitarie faticano a tenere il passo. Inoltre, questi paesi sono altamente vulnerabili al confinamento, che potrebbe essere più difficile da attuare in aree altamente popolate (Brasile, India...). L'informalità delle reti di sicurezza sociale rende anche difficile generalizzare o immaginare cosa può succedere con l'arresto delle attività (Messico) proprio mentre la pressione politica per la ripresa dell'economia è in aumento. Non solo l'impatto del confinamento sarà nel complesso devastante, ma i suoi effetti potrebbero addirittura ostacolare l'economia a medio termine. E il rischio di errori politici - far ripartire l'economia troppo presto e rischiare un'epidemia secondaria - incombe. Un deconfinamento molto graduale sembra essere la soluzione ottimale, anche se significa una lenta ripresa a forma di U.

Figura 2: Paesi distribuiti secondo le loro condizioni iniziali

Figura 2: Paesi distribuiti secondo le loro condizioni iniziali
Fonti: varie, Allianz Trade, Allianz Research

Un secondo gruppo di Paesi, quello di testa, è vicino ad aver sconfitto il virus, avendo aumentato la capacità di effettuare test e quella medica in generale. Essi mostrano anche una minore vulnerabilità rispetto ad altri, a causa di un processo decisionale centrale dall'alto verso il basso (Cina), di stabilizzatori di attività e di reti di sicurezza efficienti (Danimarca) o di un confinamento limitato (Corea del Sud). Le loro strategie di deconfinamento sono probabilmente prudenti e graduali, come si evince dai più recenti annunci in cui alcuni sottosettori dei servizi rimangono chiusi fino a giugno. L'esperienza della Cina dimostra che le misure di confinamento sono state allentate con prudenza o talvolta addirittura rese più rigorose nelle città in cui vi è il rischio di una seconda ondata di infezioni, sia a causa di casi importati che asintotici.  

Un terzo cluster comprende i Paesi in cui sono stati fatti progressi nell'arrestare la diffusione del virus (Italia) o dove la capacità medica e di test ha superato quella dei colleghi (Germania, Singapore). Tuttavia, molti di questi Paesi sono relativamente più vulnerabili al confinamento dal punto di vista economico rispetto al primo gruppo. È probabile che, in questo caso, nel tentativo di ridurre l'impatto economico negativo (attraverso il commercio, il turismo e le catene di fornitura industriali), il deconfinamento arrivi prima o sia meno progressivo; in questo caso vedremmo maggiori rischi di una nuova ondata di infezioni (Singapore) che potrebbe essere compensata solo da una maggiore capacità di test o di tracciamento dei contatti.  

L'ultimo cluster comprende paesi che stanno ancora combattendo l'epidemia e dove i test non hanno ancora raggiunto lo standard dei migliori risultati. In questo cluster troviamo anche Paesi con aree urbane molto dense (Stati Uniti, Giappone, Regno Unito, Francia) dove il confinamento è difficile da applicare logisticamente. Inoltre, alcuni sono altamente vulnerabili in termini economici a causa di un mercato del lavoro flessibile (Stati Uniti) e di un'economia già depressa (Giappone) o di un limitato margine di manovra fiscale (Spagna). Infine, molti paesi sono vulnerabili a blocchi prolungati perché hanno un'alta concentrazione in settori in cui l'attività è interrotta. In modo ottimale, il deconfinamento dovrebbe essere ancora più graduale e lento, per evitare epidemie secondarie, e perché alcuni di questi Paesi (soprattutto nell'UE) devono affrontare alcune questioni normative prima di poter implementare le applicazioni di contact-tracing. Questi paesi potrebbero optare per intervalli di internamento e di degenza per assicurarsi che la capacità di terapia intensiva sia sufficiente per trattare i pazienti, che i test siano intensificati, e che l'autoisolamento sia applicato in modo rigoroso. Rimane il rischio di deconfinare troppo presto a causa dell'urgenza economica (ad esempio la Spagna, che ha iniziato a togliere i blocchi nell'edilizia e nell'attività industriale).

Figura 3: Lezioni preliminari per il deconfinamento: cose da fare e da non fare in generale

Figura 3: Lezioni preliminari per il deconfinamento: cose da fare e da non fare in generale
Fonti: varie, IFO, Blair Institute, McKinsey, Allianz Research

DICHIARAZIONI PREVISIONALI

Le dichiarazioni contenute nel presente documento possono includere prospettive, dichiarazioni di aspettative future e altre dichiarazioni previsionali che si basano su opinioni e ipotesi attuali della direzione e comportano rischi e incertezze noti e sconosciuti. I risultati, le prestazioni o gli eventi reali possono differire materialmente da quelli espressi o impliciti in tali dichiarazioni previsionali.
Tali deviazioni possono sorgere a causa, a titolo esemplificativo, (i) cambiamenti delle condizioni economiche generali e della situazione competitiva, in particolare nei mercati del Gruppo Allianz e non, (ii) andamento dei mercati finanziari (in particolare volatilità del mercato, liquidità ed eventi creditizi ), (iii) frequenza e gravità degli eventi di perdita assicurata, anche derivanti da catastrofi naturali, e sviluppo delle spese di perdita, (iv) livelli e tendenze di mortalità e morbilità, (v) livelli di persistenza dei fenomeni osservati, (vi) entità delle inadempienze creditizie, in particolare nel settore bancario, (vii) livelli dei tassi di interesse, (viii) tassi di cambio tra cui il tasso di cambio Euro / Dollaro, (ix) modifiche delle leggi e dei regolamenti, comprese le normative fiscali, (x) impatto delle acquisizioni, inclusi i relativi problemi di integrazione, comprese le misure di riorganizzazione e (xi) fattori competitivi generali, da considerarsi su base locale, regionale, nazionale e / o globale. Molti di questi fattori possono essere più probabili o avere conseguenze più accentuate a causa delle attività terroristiche e delle loro conseguenze.

NESSUN OBBLIGO DI AGGIORNAMENTO
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