África do Sul: O mais complicado ainda está por vir

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Stéphane Colliac
Stéphane Colliac Senior Economist for France and Africa

Em apenas duas semanas, a taxa de crescimento da África do Sul para 2018 será publicada. Ele provavelmente mostrará um retorno ao baixo crescimento registrado em 2016 (+0,6%), apesar de um déficit fiscal considerável (-4,2% do PIB em 2018). No entanto, as crescentes dificuldades das principais empresas estatais provavelmente implicarão em algum custo para as finanças públicas que afetará tanto o equilíbrio fiscal quanto a dívida pública. Juntamente com o déficit estrutural em conta corrente e sua baixa cobertura por fluxos estáveis ​​(IDE), isso sugere volatilidade da moeda e custos mais altos da taxa de juros à frente. O Banco Central tornou-se agressivo no ano passado, elevando sua taxa de juros (+25bps para 6,75% em novembro de 2018) apesar da inflação ainda baixa (+4,3% a/a em janeiro). Custos de empréstimos mais altos são particularmente impactantes, uma vez que a dívida corporativa aumentou (o serviço da dívida representa 87% das reservas cambiais). Os rendimentos dos títulos públicos a dez anos ainda estão em 9,5%, um nível muito acima do crescimento nominal sul-africano (que está em +5% atualmente), sugerindo expectativas de inflação mais altas e um prêmio de risco cambial significativo.