Экономика Китая вернется на докризисный уровень уже в начале 2021 года

Китайская экономика – вторая крупнейшая в мире после США – сможет достичь докризисного уровня уже к началу следующего года, считают эксперты Euler Hermes. По их прогнозу, темпы роста ВВП КНР по итогам 2021 года составят 7,6%. Однако количество банкротств в 2020-21 годах в Китае вырастет на 40% по сравнению с 2019 годом. Ухудшение кредитоспособности китайских предприятий будет способствовать росту числа компаний-зомби, неспособных существовать без постоянных финансовых вливаний извне. Такие компании будут появляться главным образом в автомобилестроении, текстильной промышленности, а также в агропромышленном секторе Китая. Именно в этих отраслях с 2015 года наблюдается падение рентабельности и рост задолженности предприятий.

 

Euler Hermes уже на протяжении ряда лет публикует индекс кредитного импульса для китайской экономики. Этот индекс показывает, как меняется объем новых выданных кредитов в сопоставлении с ВВП КНР. В мае 2020 года индекс составлял 6.0 п.п, в то время как в конце 2019 года – лишь 1,9 п.п. Это наглядно свидетельствует о смягчении денежно-кредитной политики в стране. При этом политика Народного банка Китая выглядит намного более взвешенной, чем политика центральных банков других крупных стран. Объем денежно-кредитного стимулирования составляет сейчас в КНР лишь одну треть от того пакета мер, которые китайские власти применяли в 2009-2010 годах. По мнению экспертов Euler Hermes, к настоящему времени уже реализовано более трех четвертей объема мер, запланированных в рамках смягчения денежно-кредитной политики на текущий год. По мере восстановления китайской экономики, Народный банк Китая, вероятно, будет отходить от упреждающей политики и займет выжидательную позицию.

Продолжающееся смягчение условий кредитования на фоне шока, вызванного вспышкой Covid-19, ухудшит качество банковских активов. По оценке Euler Hermes, к концу 2021 года объем проблемных займов может увеличится на 124%. В абсолютных цифрах прирост превысит 7,7 триллиона юаней. Эксперты Euler Hermes считают, что имеющиеся у китайских банков инструменты рекапитализации (например, облигации без срока погашения или специальные облигации центрального китайского правительства) позволяют покрыть возможные потери от этих проблемных займов. Проведенная в 2017 году кампания по снижению финансовых рисков улучшила общее качество банковских активов в Китае и снизила системный риск, в результате чего крупный кризис в китайской банковской системе теперь представляется маловероятным в краткосрочной перспективе. При этом, как и в 2019 году, сохраняется вероятность краха отдельных небольших городских и сельских банков, не относящихся к числу системообразующих.