28 декабря 2021
Недавний рост государственных инвестиций в инфраструктуру в США и в Европе стал важным элементом фискального стимулирования на этапе восстановления экономики после пандемии и может изменить длительную тенденцию к сокращению капитальных расходов
Государственные инвестиции в инфраструктуру в США и Европе снижались на протяжении последних десяти лет, но теперь начался их резкий рост. Увеличение инфраструктурных расходов стало важным элементом бюджетного стимулирования, призванного способствовать росту экономики после пандемии Covid-19. Ожидаемые меры по развитию инфраструктуры, вероятно, станут крупнейшей государственной инвестиционной программой с 1970-х годов: к 2030 году объем инвестиций в инфраструктуру вырастет с нынешних 1,8% ВВП до 2,3% ВВП. В Европе, однако, масштаб инфраструктурных инвестиций будет несколько меньше, а их продолжительность – короче. Так, к 2027 году объем инвестиций в инфраструктуру увеличится во Франции с 2,5% до 2,7% ВВП, в Германии – с 1,1% до 1,4% ВВП, в Италии – с 0,9% до 1,3% ВВП, а в Испании – с 1% до 1,5% ВВП.
Эти инвестиции должны оказать значительное положительное воздействие на экономический рост: в США пакет мер по развитию инфраструктуры должен добавить в сумме около 0,9 процентных пункта к приросту ВВП в течение следующих трех лет. В Европе самое существенное воздействие будет в Испании (+0,9 п.п.), а самое незначительное – в Германии (всего лишь +0,35 п.п.). Хорошо спланированные инвестиции в инфраструктуру могут способствовать постоянному увеличению потенциального объема производства за счет повышения спроса краткосрочной перспективе и предложения в долгосрочной перспективе. В частности, увеличение инвестиций в устойчивую инфраструктуру помогает облегчить переход к низкоуглеродным, более экологически чистым моделям экономики и повышает социально-экономическую стабильность. Однако необходимо будет привлечь значительные финансовые ресурсы из частного сектора, поскольку государства часто не имеют достаточных финансовых возможностей для удовлетворения соответствующих инвестиционных потребностей.
Государственные инвестиции могут стимулировать частные инвестиции за счет повышения уверенности в более высоких темпах роста в будущем. По оценке Euler Hermes, текущие планы развития инфраструктуры будут ежегодно в период до 2025 года привлекать до 100 млрд долл. частного капитала в США, 50 млрд. евро во Франции и 10 млрд. евро в Германии. Euler Hermes считает, что крупномасштабные инвестиции, финансируемые за счет долговых обязательств, особенно важны для привлечения частного сектора к участию в инфраструктурных проектах. Но эффект от таких инвестиций становится ощутимым только спустя два года. В долгосрочной перспективе ожидается, что дополнительные инвестиции в инфраструктуру повысят потенциальный объем производства в США и Европе – соответственно, на 0,4 п.п. и на 0,2 п.п. Однако нынешний масштаб дополнительных капитальных расходов может оказаться недостаточным для удовлетворения потребностей в инвестициях, соответствующих промежуточной цели по сокращению к 2030 году чистых выбросов парниковых газов более чем на 50% по сравнению с уровнями 1990 года. Поскольку привлечение частного капитала может частично покрыть предполагаемый годовой дефицит инвестиций (210 млрд. долл. в США и 137 млрд. евро в четырех крупнейших странах Европы), переход к «зеленой» экономике выдвинет на первый план те госинвестиции, которые являются более эффективными, и сделает инфраструктуру более доступным классом активов для инвесторов.
Эти инвестиции должны оказать значительное положительное воздействие на экономический рост: в США пакет мер по развитию инфраструктуры должен добавить в сумме около 0,9 процентных пункта к приросту ВВП в течение следующих трех лет. В Европе самое существенное воздействие будет в Испании (+0,9 п.п.), а самое незначительное – в Германии (всего лишь +0,35 п.п.). Хорошо спланированные инвестиции в инфраструктуру могут способствовать постоянному увеличению потенциального объема производства за счет повышения спроса краткосрочной перспективе и предложения в долгосрочной перспективе. В частности, увеличение инвестиций в устойчивую инфраструктуру помогает облегчить переход к низкоуглеродным, более экологически чистым моделям экономики и повышает социально-экономическую стабильность. Однако необходимо будет привлечь значительные финансовые ресурсы из частного сектора, поскольку государства часто не имеют достаточных финансовых возможностей для удовлетворения соответствующих инвестиционных потребностей.
Государственные инвестиции могут стимулировать частные инвестиции за счет повышения уверенности в более высоких темпах роста в будущем. По оценке Euler Hermes, текущие планы развития инфраструктуры будут ежегодно в период до 2025 года привлекать до 100 млрд долл. частного капитала в США, 50 млрд. евро во Франции и 10 млрд. евро в Германии. Euler Hermes считает, что крупномасштабные инвестиции, финансируемые за счет долговых обязательств, особенно важны для привлечения частного сектора к участию в инфраструктурных проектах. Но эффект от таких инвестиций становится ощутимым только спустя два года. В долгосрочной перспективе ожидается, что дополнительные инвестиции в инфраструктуру повысят потенциальный объем производства в США и Европе – соответственно, на 0,4 п.п. и на 0,2 п.п. Однако нынешний масштаб дополнительных капитальных расходов может оказаться недостаточным для удовлетворения потребностей в инвестициях, соответствующих промежуточной цели по сокращению к 2030 году чистых выбросов парниковых газов более чем на 50% по сравнению с уровнями 1990 года. Поскольку привлечение частного капитала может частично покрыть предполагаемый годовой дефицит инвестиций (210 млрд. долл. в США и 137 млрд. евро в четырех крупнейших странах Европы), переход к «зеленой» экономике выдвинет на первый план те госинвестиции, которые являются более эффективными, и сделает инфраструктуру более доступным классом активов для инвесторов.