30 марта 2021
По
оценке Euler Hermes, потери для мировой торговли в 2021 году из-за
перебоев в цепочках поставок могут составить 230 млрд. долл. США
По оценке Euler Hermes, потери для мировой торговли в 2021 году из-за перебоев в цепочках поставок могут составить 230 млрд. долл. США
23 марта 2021 года контейнеровоз длиной 400 метров сел на мель в Суэцком канале в Египте. По подсчетам Euler Hermes, каждая неделя блокировки может стоить мировой торговли от 6 до 10 млрд. долл. США. По Суэцкому каналу идет товаропоток между Европой и Азией, и в 2019 году через канал прошли более 19 тысяч судов, перевозивших 1,25 миллиарда тонн грузов. Это примерно 13% объема мировой торговли, и поэтому любая блокировка канала может иметь значительные последствия.
В частности, нынешний инцидент, вероятно, приведет к задержкам в поставке повседневных товаров для потребителей по всему миру. По данным «Бюллетеня Ллойда» (Lloyd's List), каждый дополнительный день, который потребуется для устранения препятствия, приведет к сбоям в поставке товаров еще на 9 млрд. долл. США. Приблизительные подсчеты показывают, что в западном направлении через канал ежедневно перевозятся товары на сумму 5,1 млрд. долл. США, и в восточном направлении – на 4,5 млрд. долл. США.
По оценке Euler Hermes, каждая неделя блокировки Суэцкого канала приведет к снижению годовых темпов роста мировой торговли на 0,2-0,4 процентных пункта. При этом следует обратить внимание, что в своих прогнозах по развитию мировой торговли Euler Hermes пока предполагает, что судно будет блокировать Суэцкий канал только на протяжении одной недели.
Проблема состоит в том, что нынешняя блокировка Суэцкого канала – это лишь та последняя «соломинка», которая «ломает спину» глобальной торговле. Помимо потерь от блокировки канала, прямые последствия перебоев в цепочках поставок, уже наблюдавшихся с начала этого года (нехватка контейнеров, дефицит полупроводников и т.д.), могут означать сокращение реального прироста мировой торговли на 1,4 процентных пункта, что примерно составляет 230 млрд. долл. США. Во-первых, у поставщиков увеличились сроки доставки с начала года, и в Европе эти сроки теперь дольше, чем во время пика пандемии Covid-19 в 2020 году (см. Рис. 1). Падение индекса на Рис. 1 от пиковых значений до минимума в марте 2021 года эквивалентно тому, что происходило для Европы в 2020 году в период с января по апрель, и почти в два раза более существенно, чем для США в то время. Увеличение сроков доставки от поставщиков в США можно объяснить быстрым истощением запасов в производственном секторе, поскольку компании ожидают роста спроса в результате реализации предложенного президентом Байденом пакетом мер стимулирования американской экономики (см. Рис. 2). Ухудшению ситуации со сроками поставки в Европу было посвящено недавнее исследование Euler Hermes “Is the Chinese ox reflating the world, one container at a time?” В целом, увеличение сроков доставки от поставщиков в Европу и США может сократить реальные темпы роста мировой торговли в 2021 году на 1,4 процентных пункта, что при прочих равных условиях составляет в стоимостном выражении примерно 230 млрд. долл. США (см. Рис. 3).
.jpeg)
.jpeg)
Рис. 2. Запасы готовой продукции в обрабатывающей промышленность (значение выше 50 означает рост). Источники: Markit, Euler Hermes, Allianz Research
Рис. 3. Прогноз темпов роста мировой торговли в 2021 году, % г/г. Источники: IHS Data Insight, Euler Hermes, Allianz Research
Примечание: Euler Hermes полагает, что контейнеровоз Ever Given будет блокировать Суэцкий канал только на протяжении одной недели. Перебои в цепочках поставок найдут свое отражение, в частности, в прогнозе Euler Hermes по темпам роста мировой торговли на второй квартал 2021 года. Прирост торговли во втором квартале будет лишь слегка положительным (и самым низким из всех кварталов 2021 года), и, более того, существует риск, что этот прирост может оказаться вообще отрицательным
Вторичные эффекты окажутся гораздо более важными, поскольку основным каналом воздействия являются цены. Нарушение цепочек поставок особенно сильно сказывается на ценах на факторы производства (input prices) в Европе. Проанализировав взаимосвязь между сроками доставки от поставщиков в обрабатывающей промышленности, эксперты Euler Hermes обнаружили, что в годовом сопоставлении воздействие оказывается более высоким в Европе (коэффициент составляет -1,38, R² равен 63%), и его передача происходит относительно быстро (один месяц), в то время как в США зависимость ниже (коэффициент составляет лишь -0,95, R² равен 38%). Следовательно, как считают эксперты Euler Hermes, в Европе рентабельность компаний пострадает сильнее, чем в США, так как способность влиять на цены (pricing power) в Европе по-прежнему ограничена, и существует более существенный по сравнению с США разрыв между ценами на факторы производства и ценами на выпускаемую продукцию (см. Рис. 4).
В итоге, с учетом как негативного воздействие перебоев в цепочках поставок, так и позитивных факторов, эксперты Euler Hermes прогнозируют рост мировой торговли на 7,9% в 2021 году. Однако, если устранить эффект базы, то прирост объемов торговли должен был бы составить только 5,4%. Перебои в цепочках поставок должны будут отразиться, в частности, на прогнозе Euler Hermes на второй квартал 2021 года. Согласно этому прогнозу, прирост торговли во втором квартале будет лишь слегка положительным (и самым низким из всех кварталов 2021 года), и, более того, существует риск, что этот прирост может оказаться вообще отрицательным, если перебои в цепочках поставок сохранятся. Прогноз Euler Hermes более высокий, так как учитывает значительный эффект, оказываемый на результаты 2021 года со стороны происходившего в конце 2020 года восстановления торговли («эффект переноса», carry-over effect), а также высокие показатели торговли товарами в январе 2021 года (частично благодаря Китаю). Другими словами, если мировая торговля останется на январском уровне до самого конца 2021 года, то ее годовой прирост в 2021 году превысит 4% для товаров и услуг (что на 2,5% выше, чем предыдущая оценка Euler Hermes того влияния, которое оказывает «эффект переноса»). Таким образом, без этого увеличенного «эффекта переноса» реальный рост торговли составил бы в 2021 году не 7,9%, а 5,4% (см. Рис. 3). Кроме того, более существенный, чем ожидалось, пакет стимулирования экономики США должен будет добавить 0,7 процентных пункта к приросту мировой торговли в 2021 году.
.jpeg)